Die Options - Landschaft Für Hedge Fonds

Die Options-Landschaft für Hedge Fonds Hedgefonds bleiben eine der aktivsten Benutzer beider börsengehandelte und OTC-Optionen, vor allem in den USA, aber einige Manager möglicherweise noch die Möglichkeit, dass diese Instrumente können ihnen fehlt. Aktienbasierte Anlagestrategien dominieren Hedge-Fonds, die für eine große Scheibe des Aktienoptionsmarkt Rechnung zu tragen. Viele Fonds konzentrieren sich auf die Flüssig US-Aktienmärkte und benutzen einzelnen Aktienoptionen, ETF und Index-Optionen, um Risiken abzusichern. Dieser Artikel wirft einen kurzen Rundgang durch einige der Möglichkeiten, in denen Optionen werden im Hedge-Fonds-Portfolios eingesetzt werden, sowie Blick auf einige der größeren Themen, die ihre Verwendung. Zukünftige Artikel werden detaillierter auf einige der am weitesten verbreiteten Optionsstrategien aussehen. Arten von Optionen ORIENTIERTE STRATEGIE Überdachte Put - oder Call-Optionen sind seit langem eine feste Größe für die Long / Short Equity-Manager, insbesondere in Märkten, in denen gibt es eine breite Verfügbarkeit der einzelnen Namen Verträge. In Asien, wo die Auswahl der einzelnen Namen Möglichkeiten sehr begrenzt bleibt, sind Führungskräfte immer noch angewiesen auf OTC-Kontrakte oder einfachen Volatilitätsstrategien. Die Eigenkapitalhedgefonds können Index-Puts verwenden und fordert billig Kopf abzusichern oder Abwärts Exposition. Manager in der Lage, gleichzeitig von Long - und Short-Positionen über Optionen profitieren. Allerdings ist es schwierig, bei einer Aufwärtstendierenden Markt beständige Erträge auf der kurzen Seite zu erreichen, wie Call-Selling ist kein & lsquo; set and forget-Strategie. Es gibt mehr anspruchsvolle defensive Strategien, die regelmäßige Verwendung von Optionen machen, wie Hedging Tail Risk. Hedgefonds-Manager sind sehr vorsichtig, als Folge der schlechten Erfahrungen in den Jahren 2007-08. Sie benötigen, um Investoren zu beruhigen, dass der Fonds wird für den nächsten schwarzen oder grauen Schwan Veranstaltung verspannt. Es hat sich auch, dass der Wert der Put-Option festgestellt und nicht nur Eigenkapital puts explodierte während Episoden hoher Volatilität (zB die Kreditkrise und die Flash-Crash), was mehr Fonds-Manager, um die Optionen als Alternative zum Wehr Bargeld und Staatsanleihen Bestände erkunden . Covered Call-Selling und Ertragssteigerung Der Verkauf abgedeckt Anrufe von Hedge-Fonds ist in Zeiten begünstigt, wenn Fondsmanager sind auf dem Markt relativ neutral. Dies erzeugt Prämieneinnahmen und mildert die potenzielle Abwärtsrisiko eines langen zugrunde liegenden Position. Es ist wichtig, dass der Fonds Risikomanagementteam verfügt über eine solide quantitative Methodik so dass sie zur Beurteilung der Wahrscheinlichkeit eines kurzen Anrufen zugeordnet sind und die Auswirkungen, die diese Zuordnung kann auf der Senior-Fonds-Strategie haben. Eines der größten Risiken, die mit einer Ausbeute basierte Strategie ist, dass der Inhaber der Option entscheidet, es zu üben, die Dividende zu erfassen. Während der maximale Gewinn und brechen selbst sind aus Sicht des Risikomanagements ziemlich klar, ist die Wahrscheinlichkeit, dass die Option ausgeübt ebenfalls sehr quantifizierbar, mit einem Delta von 0,95 oder höher, ein guter Benchmark. Es gibt auch eine frühe Zuordnung Risiko für amerikanische Optionen wie die lange Halter von Call-Optionen können jederzeit vor Ablauf ausüben, aber wahrscheinlich, wenn die Dividende höher als der Überschuss Prämie über innere Wert ist. Flüchtigkeit Volatilität basierte Strategien diskutierbar machen den größten Einsatz von Optionen, mit impliziten Volatilität als eine der wichtigsten Komponenten der Optionen Bewertungs angesehen. Viele Hedge-Fonds verwenden Optionen, um auf die Richtung der impliziten Volatilität spekulieren, beispielsweise mit CBOE & reg; VIX & reg; Optionen oder Futures. Da die implizite Volatilität selbst handelt in einem Bereich, der gut über die technische Analyse definiert werden können, kann ein Fonds auf die über etablierte Preisspannen angegeben potenziellen Kauf - und Verkaufsargumente konzentrieren. Verwendung Straddles (Kauf - und Verkaufsoptionen gekauft (oder verkauft) gleichzeitig Basispreis mit dem gleichen Ablauf) und Druse (aus dem Geld und Kaufoptionen), Manager können auch die Vorteile der Volatilität Blitzkarte Kurve, dh der Handel den Versatz im Gegensatz zu den at-the-money implizite Volatilität. Volatility Trading ist auch mit algorithmischer Hedge-Fonds, die sich auf den Handel in günstiger Bereiche konzentrieren können unter Beibehaltung einer Sicherungsfähigkeit beliebt. Collar (Split-Streik-Konvertierung) Die Halsbänder ansprechen ist deren Anwendungsbereich auf Portfoliovolatilität zu reduzieren, schützen vor Verlusten und bieten beständige Erträge, der Heilige Gral für viele Hedge-Fonds-Investoren (siehe Abb.2). In der Tat, wenn der Hedge-Fonds ausreichende Aktien zu kaufen, um einen Index zu replizieren (eine 100% ige-Replikation ist nicht erforderlich), idealerweise Neigung zu Aktien mit einer höheren Dividendenausschüttung, dann wird es Call-Optionen zu einem Ausübungspreis verkaufen kann über dem aktuellen Indexpreis , die Begrenzung seiner Gewinne, aber zur gleichen Zeit die Generierung von Cash. Der Fonds setzt die Premium-Mittelzufluss aus dem Verkauf von Anrufen an puts auf dem Index basierenden es verfolgt, wodurch sowohl die Verringerung der Gesamtkosten der Strategie und möglicherweise drastisch reduziert das Risiko zu kaufen. Beachten Sie, dass es das Basisrisiko, wenn der Basiswert nicht 100% repliziert. Die Optionen können von der Aktivistin Fonds verwendet werden, um eine Reihe von verschiedenen Arbitragesituationen auszunutzen. Volatilitätsarbitrage hat sich von einem Hedge-Technik, um eine Strategie in seinem eigenen Recht entwickelt. Es gibt eine beträchtliche Anzahl von Hedge-Fonds-Handel Volatilität als reiner Asset-Klasse, mit der systematischen Volatilitätsstrategien versuchen, den Unterschied zwischen impliziten und realisierte Volatilität nutzen. In jüngster Zeit hat im Durchschnitt einen Spread 4% einmonatigen SP 500 implizite Volatilität gewesen gegen einmonatigen realisiert, obwohl dies erheblich variieren kann. Fonds können davon profitieren, indem Sie Optionen, während Sicherungs aus anderen Risiken wie Zinsen. Grundsätzlich Hedge-Fonds-Optionen Schreibtische können Arbitragemöglichkeiten Preise selbst, anstatt einfach nur mit ihnen zu Arbitrage anderen Anlageklassen, mit mehreren Optionen auf dem gleichen Vermögens aufgeführt, die Vorteile der relativen Fehlbewertung zu nehmen. Dispersion Trades Die Dispersion Handel hat sich mit Hedgefonds, die auf ein Ende der hohen Korrelation zwischen den großen Aktien, die Indexkomponenten dar wetten möchten immer beliebter. Ein Fondsmanager in der Regel verkaufen würde, Optionen auf den Index und kaufen Sie Optionen auf die einzelnen Aktien Zusammensetzen des Index. Wenn maximale Dispersion auftritt, werden die Optionen auf die einzelnen Aktien Geld verdienen, während die Short-Index-Option verliert nur eine kleine Menge von Geld. Die Dispersion Handel effektiv Kurz los Korrelation und gehen lange auf die Volatilität. Der Investmentmanager muss einen klaren Blick auf, wenn ein solches Umfeld wird wahrscheinlich in kicken und Investoren beginnen, auf Daten aus einzelnen Aktien zu konzentrieren, anstatt eine Vanille & lsquo haben; Risiko, Risiko off Ansatz für Aktien. Schwanz Risikofonds Der Schwanz Risikofonds ein Fonds entwickelt, um die Liquidität im Falle eines bestimmten Risiken auftreten (zB Aktienmärkte fallen mehr als 20%) bereitzustellen hat sich zu einem gefragten Portfolio Bestandteil für die Anleger immer noch zu müssen Schulden im Falle der Marktliquidität Versiegen zu treffen . Das ist wirklich eine Versicherung, mit dem Investor Austausch eines leistungsschwache Strategie für die Erwartung der Liquidität. Tail Risk Fonds nehmen oft konträren Makropositionen unter Verwendung von langfristigen Verkaufsoptionen. Die Debatte darüber, ob es wirklich möglich, dass ein Fonds zur Extremrisiken per definitionem schwer vorherzusagen, zu antizipieren müssen gegen die Erwartungen des Anlegers angerechnet werden kann. Der Anleger ist für einen Bären Fonds Portfolio Schäden zu minimieren suchen. Die Ursache für diesen Abschwung kann unberechenbar sein, aber die Reaktion des Marktes vorhersehbar. Die eigentliche Frage ist die Größe der Marktrückgang. Mit dem Aufkommen der tail-geschützt ETFs für Investoren und angesichts der jüngsten Handelsmuster, ist es klar, dass Produkte, die dieses Niveau der Absicherung bieten können weiterhin beliebt zu sein mit Investoren. Das große Bild Optionen sind der dritte am meisten verwendete Asset-Klasse für den algorithmischen Fonds nach Aktien und Devisen. Dies ist dank der verstärkten Nutzung des elektronischen Handels für Optionsgeschäfte, Geschäfte, die zuvor abhängig von manuellen Optionen Schreib - und Sprachvermittlung waren. Nun Knopfdruck (& ​​lsquo; niedrigen touch) wird die Ausführung treibt Volumina und zieht mehr Hedgefonds-Programm Händler in den Optionsmarkt. Eines der wichtigsten Verkaufsargumente für Hedge-Fonds war die Liquidität und die operative Effizienz mit börsengehandelten Optionen verbunden. Insbesondere wurden Fortschritte in der algorithmischen Handel Fondsmanager gestattet, überlegene Preisgestaltung über mehrere Vermittlungsstellen über intelligente Bestellprozesse zuzugreifen. Außerhalb Nordamerikas haben lokal gehandelten Aktienoptionen nicht genießen den hohen Wachstums durch US-Aktienoptionen erlebt. In Asien sind einzelne Aktienoptionen durch Mangel an Gelegenheit und Nachfrage behindert, während in Europa strukturelle Merkmale, wie Land und Währung Fragmentierung und einem Übergewicht der kleineren Unternehmen Fragen Wachstum verzögern (siehe Abb.3). Zunehmend werden Hedgefonds umfassen wöchentliche Optionen, um sensibler steuern Positionen, so dass erfolgreiche Positionen schneller geerntet werden. Sie können auch zu wettbewerbsfähigen Preisen zu liefern Kapitalschutz. Zeitwertverfall ist attraktiv für Verkäufer, während die Käufer schätzen die Gamma spielt die Fähigkeit, eine Aufwärtsbewegung in der Optionen-Delta zu nutzen, als Reaktion auf einen proportional kleiner Anstieg der Kurs des Basiswertes. Da die Möglichkeiten der Industrie weiter zu entwickeln, werden weitere Chancen ergeben sich wahrscheinlich für die Hedgefonds-Manager. Dies wird nicht nur von der Erweiterung des Produkt-Set erhältlich, sondern auch von den verbesserten betrieblichen Effizienz und Transparenz von börsengehandelten und gelöscht angebotenen Produkte stammen. Regulatorische Anforderungen an ein robuster Markt wird keine geringe Rolle in diese zu spielen. Die Options Industry Council (OIC) wurde im Jahr 1992 gegründet, um den Anlegern und ihren Finanzberatern über die Vorteile und Risiken börsengehandelter Aktienoptionen zu erziehen. Zu seinen Mitgliedern zählen BATS Options Exchange, BOX Options Exchange, C2 Options Exchange, Chicago Board Options Exchange, International Securities Exchange, NASDAQ OMX PHLX, NASDAQ Options Market, NYSE Amex Options, NYSE Arca Optionen und OCC. Optionen Branchenexperten haben den Inhalt der Software, Broschüren und Website erstellt. Angemessene Compliance und juristische Mitarbeiter sicherzustellen, dass alle OIC-erzeugten Informationen beinhaltet ein ausgewogenes Verhältnis von Nutzen und Risiken von Optionen. Zum OptionsEducation Gesponsert von OIC. Die darin vertretenen Ansichten sind ausschließlich die der Autor des Artikels, und stellen nicht notwendigerweise die Ansichten der OIC zu reflektieren. Die dargestellten Informationen ist nicht beabsichtigt, die Anlageberatung, noch eine Empfehlung zum Kauf, Verkauf oder Halten von Wertpapieren eines Unternehmens dar, sondern soll den Anwendern über die Verwendung der Optionen zu erziehen.